微笑曲线的最佳止盈点(微笑曲线的通俗解释)

01 | 理想的微笑曲线

我们都知道，定投的优势是，在市场下跌时，持续的坚持扣款，低位不断买入，相同的金额可以买入更多的份额，可以快速的降低成本，等市场反弹到原点时，定投就已经可以盈利。

我举个最直观的例子，从2015年6月12日中证500指数收盘11545点，2017年10月10日中证500指数收盘6705点，相比高点下跌42%。

如果从2015年6月12日开始，每周五买入1000元，定投嘉实中证500指数基金，一直定投到2017年10月10日。

一共定投121期，共投入12.1万元，期末总资产12.88万，盈利0.78万,收益率6.45%。

区间定投收益率走势图如上，指数跌很惨，但定投亏的并不多，期间多次变为盈利。

指数下跌42%，定投盈利6.45%的秘密是，在本金较少时，持有成本会随着定投而快速的下降

1. 2015年6月12日第1笔定投成本为11.39元。

2. 2015年6月19日第2笔定投成本为9.85元，累计平均成本为10.57元。

3. 以此类推，持仓成本随着下跌快速下降

4. 在2016年7月1日，定投成本为6.52元，相比最初的11.39元，已经降低了43%。

5. 所以后面稍有反弹，很容易就扭亏为盈，截止2017年10月10日赚了6.45%。

02 | 但随着本金增加，定投是会钝化的

在高位开始定投并不可怕，因为

1. 期初的本金很少。即使下跌跌幅很大，因为本金少，亏损的绝对额很小

2. 上面的例子中，121笔定投扣款中，定投中证500指数点位在7000点以上的笔数仅22笔。剩余99笔都是在7000点以下。所以降低成本特别快。

但是随着本金的增多，每一笔定投对降低成本的效果是在下降的。这其实是简单的数学题。

当定投笔数只有22笔时，新增1笔买入的权重占比为：

1 ÷ 22 = 4.5%

而当定投笔数达到121笔时，新增1笔买入的权重占比为：

1 ÷ 121 = 0.83%

定投到后期，随着定投期数和投入本金的增加，单笔买入所占的权重越来越低！定投降低成本的效果将会钝化。

上文嘉实中证500的定投案例，如果2017年10月10日没有止盈，继续定投的话，将会迎来2018年熊市，中证500指数第二次大幅下跌。在2019年4月4次，再次反弹到阶段高点。盈亏情况如何呢？

1. 定投的时间更长

2. 定投的本金更多

3. 再一次经历先下跌，后上涨的微笑曲线

但是这一次，微笑曲线并没有笑。

累计定投期数198期，本金19.8万元。期末总资产20.1万，盈利下降为0.34万，收益率下降为1.72%。

上图为后续定投持有成本走势图。

可以很明显的看出，即使净值大幅低于持仓成本，成本的变动依然十分缓慢。

这就是基金定投效果的钝化，当定投到了后期，因为本金的增长，定投微笑曲线的优势将会逐渐钝化。

1. 如果周定投，如果定投1年，累计定投50笔，单笔买入的权重下降为2%

2. 如果周定投，如果定投2年，累计定投100笔，单笔买入的权重下降为1%

3. 单笔定投权重1%，定投追加的金额很可能小于1周的波动金额了。

4. 此时，定投平摊成本的作用将降低，主要是积累本金的作用。

03 | 关于定投钝化的思考

1. 选择好基金

在定投初期，好基金与坏基金的区别并不大，因为烂基即使跌的多，但是通过定投平摊成本，也能够实现盈利。但随着本金的增多，基金的好与坏，差距将会拉大！

如果将上文案例中的嘉实中证500指数基金，换成富国中证500指数基金。

定投至2017年10月10日时

嘉实中证500指数基金，盈利0.78万，收益率6.45%。

而富国中证500，盈利1.96万，收益率16.23%。

两只基金相差1.18万元

定投至2019年4月4日时

嘉实中证500指数基金，盈利0.34万，收益率1.72%。

而富国中证500，盈利2.35万，收益率11.91%。

两只基金相差2.01万元，两者的差距不但没有缩小，反而在扩大！

因为随着本金的增多，定投边际效应的减弱，本金盈亏表现将开始比定投更重要。

在积累到200期定投金额时，一年战胜指数5%，就等等于多定投了10期。

选择一只优秀的基金，跌的时候跌得少，涨的时候涨的多，长期看收益必然也会更高。

2. 定投止盈时间的选择

在定投初期，遇到下跌，因为本金不多，坚持定投可以快速的降低成本。所以在定投初期，本金积累不多的时候，可以不急着止盈。如果遇上下跌，正是微笑曲线发挥威力的时候。

但如果定投时间很长，已经有了一定本金积累之后，比如定投了50期单笔定投权重小于2%，或者100期单笔定投权重小于1%。定投微笑曲线的优势基本消失。继续定投的收益率，和一次性买入相比优势很小。

此时如果收益满意，担心暴跌让收益归0，再进行止盈可能会更好。因为这时即使跌了，定投也不能帮我们快速降低成本了。

3. 钝化后的应对

钝化之后，那么在大幅亏损，基金净值大幅低于我们的持有成本时，如果还想要快速的降低成本，有2个办法。

第一是加大定投金额，使得单笔定投权重上升。

第二种是一次性大笔买入，可以使成本一次性迅速降低。

低位多买，可以让钝化的定投重新发挥作用。